Strategy mở chương trình bán Bitcoin với quy mô tối đa 1,25 tỷ USD

Strategy, công ty sở hữu lượng Bitcoin lớn nhất thế giới trong nhóm doanh nghiệp niêm yết, vừa công bố báo cáo hoạt động mới nhất cho biết doanh nghiệp đã không mua thêm bất kỳ Bitcoin nào trong tuần vừa qua. Đây là lần hiếm hoi Strategy tạm dừng hoạt động tích lũy BTC trong bối cảnh cổ phiếu MSTR giảm mạnh, mức premium so với giá trị tài sản ròng (mNAV) thu hẹp đáng kể và điều kiện huy động vốn không còn thuận lợi như trước.

Song song với việc tạm dừng mua Bitcoin, Strategy cũng tiết lộ hàng loạt kế hoạch tài chính mới nhằm củng cố bảng cân đối kế toán và đảm bảo khả năng thanh toán dài hạn. Theo công bố, lượng tiền mặt dự trữ của công ty đã được nâng lên khoảng 2,55 tỷ USD. Quy mô quỹ này được đánh giá đủ để thanh toán cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC trong khoảng 17 tháng tiếp theo, đồng thời Strategy cũng nâng mức lợi suất dành cho cổ đông nắm giữ STRC lên 12%.

Không chỉ tăng dự trữ tiền mặt, Strategy còn thông báo kế hoạch mua lại tối đa 1 tỷ USD các chứng khoán ưu đãi đã phát hành, đồng thời dành thêm 1 tỷ USD để mua lại cổ phiếu phổ thông MSTR trên thị trường. Đây được xem là động thái nhằm hỗ trợ giá cổ phiếu cũng như gia tăng giá trị cho cổ đông trong giai đoạn thị trường biến động.

Điểm đáng chú ý nhất trong thông báo lần này là việc Strategy chính thức phê duyệt chương trình BTC Monetization Program với quy mô tối đa 1,25 tỷ USD. Chương trình này cho phép công ty bán một phần lượng Bitcoin đang nắm giữ khi cần thiết để phục vụ các mục tiêu tài chính.

Theo kế hoạch, số Bitcoin được bán có thể được sử dụng để bổ sung quỹ dự trữ tiền mặt bằng USD, chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, thanh toán các nghĩa vụ lãi vay hoặc tạo nguồn vốn phục vụ hoạt động mua lại chứng khoán ưu đãi cũng như cổ phiếu MSTR. Công ty hiện chưa công bố thời điểm cụ thể sẽ thực hiện các giao dịch bán Bitcoin.

Đây là sự thay đổi mang tính lịch sử đối với Strategy. Trong nhiều năm qua, Michael Saylor luôn nổi tiếng với quan điểm Bitcoin là tài sản chiến lược dài hạn và nhiều lần khẳng định công ty sẽ nắm giữ BTC trong thời gian rất dài. Mỗi lần Strategy bán Bitcoin trước đây đều là sự kiện hiếm gặp và thường khiến thị trường phản ứng mạnh vì bị xem là đi ngược lại triết lý “never sell” mà doanh nghiệp theo đuổi.

Tuy nhiên, việc chuyển hoạt động bán Bitcoin thành một chương trình tài chính chính thức cho thấy Strategy đang hướng tới mô hình quản trị linh hoạt hơn. Thay vì hoàn toàn phụ thuộc vào việc phát hành cổ phiếu hoặc các công cụ tài chính mới mỗi khi cần vốn, công ty giờ đây có thêm lựa chọn chủ động khai thác giá trị từ chính lượng Bitcoin khổng lồ đang nắm giữ.

Động thái này diễn ra trong bối cảnh Strategy đang chịu nhiều áp lực hơn so với giai đoạn thị trường tăng trưởng mạnh. Khi chỉ số mNAV giảm xuống gần hoặc dưới ngưỡng 1, khả năng huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu mới trở nên kém hiệu quả vì nhà đầu tư không còn sẵn sàng trả mức định giá cao cho cổ phiếu so với giá trị Bitcoin mà công ty sở hữu. Việc có thêm “van an toàn” là chương trình bán Bitcoin được xem như giải pháp giúp Strategy duy trì thanh khoản ngay cả khi thị trường diễn biến bất lợi.

Ở góc nhìn tích cực, chương trình BTC Monetization Program có thể giúp Strategy giảm phụ thuộc vào điều kiện thị trường vốn, đồng thời tăng khả năng duy trì hoạt động mua lại cổ phiếu, thanh toán cổ tức và bảo vệ quyền lợi cổ đông trong dài hạn.

Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cũng cho rằng quyết định này đánh dấu sự thay đổi trong bản chất hoạt động của Strategy. Nếu trước đây doanh nghiệp gần như chỉ đóng vai trò là “máy hút Bitcoin”, liên tục mua vào bất kể biến động giá, thì từ nay công ty có thể đồng thời trở thành một nguồn cung Bitcoin khi cần cân đối dòng tiền. Điều này khiến Strategy có mô hình hoạt động gần giống hơn với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, nơi dòng vốn vào và ra đều có thể dẫn đến hoạt động mua hoặc bán Bitcoin trên thị trường.

Dù vậy, với hơn nửa triệu Bitcoin đang nắm giữ, Strategy vẫn là doanh nghiệp sở hữu BTC lớn nhất thế giới và Michael Saylor nhiều lần khẳng định Bitcoin vẫn là tài sản dự trữ cốt lõi trong chiến lược dài hạn của công ty. Việc xây dựng cơ chế bán Bitcoin được xem là một công cụ quản trị tài chính mới, thay vì tín hiệu cho thấy doanh nghiệp từ bỏ niềm tin đối với đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới.