PaperTrade là gì? Synthetic perps không phí, không funding và không slippage trên HyperEVM

Sự phát triển của các nền tảng trading on-chain đã mở rộng đáng kể phạm vi ứng dụng của blockchain trong lĩnh vực đầu cơ tài chính. Tuy nhiên, nhiều mô hình vẫn phụ thuộc vào liquidity pool hoặc nguồn vốn dự trữ lớn để đảm bảo khả năng chi trả khi người dùng thắng lệnh.

Điều này tạo ra rào cản lớn cho các dự án giai đoạn đầu, đặc biệt khi việc huy động đủ thanh khoản để vận hành ổn định không hề đơn giản. Trong bối cảnh đó, Papertrade mang đến một cách tiếp cận khác khi sử dụng cơ chế hàng đợi và khả năng thanh toán bất đồng bộ thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào LP truyền thống.

Vậy điểm đặc biệt của Papertrade là gì? Hãy cùng Coin68 tìm hiểu chi tiết về dự án synthetic perps không phí, không funding và không slippage trên HyperEVM qua bài viết dưới đây nhé!

Papertrade là gì? Synthetic perps không phí, không funding và không slippage trên HyperEVM

Papertrade là gì?

Papertrade là một giao thức synthetic perpetuals xây dựng trên HyperEVM, sử dụng cơ chế thanh khoản khác biệt so với các nền tảng trading on-chain thông thường. Thay vì cần liquidity pool hoặc market maker lớn ngay từ đầu, hệ thống tự tích lũy thanh khoản từ khoản thua lỗ của trader và xử lý payout thông qua hàng đợi on-chain.

Trang chủ của Papertrade

Cụ thể, khi trader thua lệnh, phần tài khoản trader dùng để margin khi thua sẽ được chuyển vào Treasury. Nếu trader thắng nhưng Treasury chưa đủ tiền để trả ngay, khoản payout sẽ được đưa vào hàng đợi FIFO và được thanh toán dần khi giao thức có thêm dòng tiền mới.

Bên cạnh cơ chế hàng đợi, Papertrade còn xây dựng tokenomics xoay quanh token PAPER. Trader thua lệnh có thể nhận PAPER như một dạng phần thưởng, trong khi người stake PAPER có thể nhận một phần doanh thu của giao thức.

Điểm đặc biệt của Papertrade

Điểm đặc biệt của Papertrade nằm ở cách dự án tái thiết kế bài toán thanh khoản cho trading on-chain thông qua cơ chế Martingaler LP. Thay vì yêu cầu nền tảng phải có sẵn liquidity pool, market maker hoặc nguồn vốn dự trữ lớn để xử lý các lệnh thắng, Papertrade cho phép hệ thống khởi đầu với lượng vốn thấp và tự tích lũy thanh khoản từ hoạt động giao dịch của người dùng.

Mô hình payout của Martingaler LP

Trong mô hình này, phần margin từ các lệnh thua sẽ được chuyển vào Treasury của giao thức. Ngược lại, nếu trader thắng nhưng Treasury chưa đủ thanh khoản để chi trả ngay, khoản payout sẽ được đưa vào hàng đợi on-chain thay vì bị hủy hoặc từ chối. Nhờ đó, Papertrade có thể duy trì hoạt động ngay cả trong giai đoạn thanh khoản còn mỏng.

Cách tiếp cận này giúp Papertrade khác với nhiều mô hình trading on-chain truyền thống, nơi quy mô vị thế thường bị giới hạn bởi lượng thanh khoản có sẵn. Với Papertrade, rủi ro chi trả được quản lý bằng hàng đợi thanh toán và chỉ số Solvency Ratio Invariant (SRI), qua đó hướng tới một mô hình trading có khả năng tự tích lũy thanh khoản theo thời gian

Solvency Ratio Invariant (SRI)

Solvency Ratio Invariant (SRI) là chỉ số dùng để đo khả năng thanh toán của Papertrade. Vì Treasury không phải lúc nào cũng có đủ tiền để trả ngay cho trader thắng, SRI đóng vai trò như một thước đo giúp giao thức xác định thời điểm nào đủ an toàn để thực hiện payout.

Về cơ bản, SRI so sánh lượng tài sản mà hệ thống đang có với tổng nghĩa vụ phải trả cho những người đang chờ thanh toán. Nếu SRI cao, Treasury đang ở trạng thái khỏe hơn và giao thức có thể xử lý payout dễ dàng hơn. Nếu SRI thấp, hệ thống sẽ giữ payout trong hàng đợi cho đến khi Treasury được bổ sung thêm thanh khoản.

Có thể hiểu SRI như một lớp kiểm soát rủi ro của Papertrade. Thay vì chi trả ngay trong mọi trường hợp và có nguy cơ làm cạn Treasury, giao thức dùng SRI để điều tiết tốc độ payout, từ đó giúp hệ thống duy trì hoạt động ngay cả khi nhiều trader thắng cùng lúc.

Cách hoạt động của dự án Papertrade

Cách chi trả cho các lệnh khi giao dịch của Papertrade

Papertrade vận hành dựa trên cơ chế Martingaler LP, trong đó dòng tiền được quản lý thông qua hàng đợi thanh toán on-chain. Cách vận hành có thể hiểu đơn giản là: nếu Treasury đủ tiền, trader thắng sẽ được trả ngay; nếu chưa đủ, khoản payout sẽ được đưa vào hàng đợi và thanh toán dần khi hệ thống có thêm dòng tiền mới.

Quy trình này hoạt động theo nguyên tắc FIFO, tức khoản payout nào vào hàng đợi trước sẽ được ưu tiên xử lý trước. Để quyết định khi nào có thể thanh toán, giao thức sử dụng chỉ số SRI nhằm đánh giá mức độ an toàn của Treasury. Khi SRI đạt ngưỡng phù hợp, hệ thống sẽ trả cho người đứng đầu hàng đợi; nếu chưa đạt, khoản payout tiếp tục được giữ lại.

Ngoài ra, người dùng không bắt buộc phải chờ đến khi được thanh toán đầy đủ. Họ có thể chọn rút lại phần vốn gốc và từ bỏ lợi nhuận để thoát hàng sớm. Cơ chế này giúp giảm nghĩa vụ nợ của giao thức, đồng thời cải thiện khả năng thanh toán cho những người còn lại.

Bên cạnh đó, Papertrade có thể tận dụng tài sản sinh lãi như stETH để giúp Treasury tăng dần theo thời gian, đồng thời sử dụng token emissions để khuyến khích người dùng tham gia trong giai đoạn thanh khoản thấp. Nhờ vậy, hệ thống hướng tới mô hình vận hành tự tích lũy thanh khoản, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào LP truyền thống ngay từ đầu.

Tokenomics của PAPER

Tokenomics của Papertrade được thiết kế để hỗ trợ cơ chế Martingaler LP, trong đó token không chỉ là phần thưởng cho người dùng mà còn đóng vai trò điều tiết thanh khoản và thúc đẩy dòng tiền cho giao thức. Các điểm chính gồm:

– Tạo lợi nhuận kỳ vọng dương (+EV) cho người dùng: Người tham gia có thể nhận thêm token sau mỗi lượt chơi hoặc giao dịch dù giao dịch đó là thua lỗ. Điều này giúp bù đắp một phần bất lợi từ house edge hoặc phí giao thức, từ đó tạo động lực cho người dùng tham gia sớm.

– Token emissions giảm dần theo thời gian: Phần thưởng token được phát hành nhiều hơn ở giai đoạn đầu và giảm dần theo số lượt tham gia. Cơ chế này khuyến khích người dùng sớm đóng góp thanh khoản và hoạt động cho hệ thống.

– Emissions gắn với trạng thái hàng đợi: Khi hàng đợi thanh toán kéo dài hoặc Treasury thiếu thanh khoản, lượng token phát hành có thể tăng lên. Mục tiêu là khuyến khích thêm người dùng tham gia, tạo dòng tiền mới để hỗ trợ xử lý các khoản payout đang chờ.

– Wager tax: Giao thức có thể thu một phần phí hoặc thuế trên mỗi lượt giao dịch. Đây là nguồn doanh thu chính giúp Papertrade duy trì hoạt động và tạo giá trị cho hệ sinh thái.

– Buy-and-burn: Một phần doanh thu từ wager tax được dùng để mua lại token trên thị trường và đốt bỏ. Cơ chế này giúp giảm nguồn cung lưu hành và liên kết giá trị token với doanh thu thực tế của giao thức.

– Hỗ trợ nhà phát triển: Martingaler LP tích hợp sẵn cơ chế phát hành token và điều tiết thanh khoản, giúp nhà phát triển có thể ra mắt sản phẩm trading hoặc game on-chain mà không cần tự thiết kế tokenomics phức tạp từ đầu.

– Fair launch: Token PAPER bắt đầu với nguồn cung bằng 0, không pre-mint, không phân bổ cho đội ngũ, VC, airdrop hay vesting. Toàn bộ token chỉ được tạo ra thông qua hoạt động on-chain của giao thức.

– Staking nhận doanh thu LP bằng USDC: Người stake PAPER có thể nhận một phần doanh thu của LP bằng USDC. Doanh thu này đến từ các settlement của LP, bao gồm lợi nhuận từ lệnh thua, thanh lý và phần haircut trên lợi nhuận của trader thắng.

– LP excess sweep: Khi số dư LP vượt mốc 5 triệu USD, phần lợi nhuận vượt thêm sau đó có thể được phân phối cho người stake PAPER thông qua cơ chế của giao thức.

Lộ trình phát triển của dự án Papertrade

Hiện tại, lộ trình phát triển của dự án Papertrade hiện chưa được công bố cụ thể. Coin68 sẽ cập nhật ngay nếu có thông tin chi tiết.

Đội ngũ phát triển dự án

Hiện tại, thông tin đội ngũ phát triển của dự án Papertrade hiện chưa được công bố cụ thể. Coin68 sẽ cập nhật ngay nếu có thông tin chi tiết.

Nhà đầu tư và gọi vốn

Hiện tại, Papertrade chưa công bố thông tin chi tiết về các nhà đầu tư cũng như vòng gọi vốn của dự án. Coin68 sẽ cập nhật khi có thêm dữ liệu chính thức.

Tổng kết

Qua bài viết trên của Coin68, có thể thấy Papertrade là một thử nghiệm đáng chú ý trong việc xây dựng cơ chế thanh khoản mới cho các mô hình trading on-chain. Thay vì phụ thuộc vào liquidity pool hoặc bankroll lớn, dự án sử dụng hàng đợi thanh toán và chỉ số SRI để xử lý payout theo thời gian.

Điểm mạnh của Papertrade nằm ở khả năng giảm nhu cầu vốn ban đầu, hỗ trợ các mô hình fair hoặc +EV và cung cấp cơ chế Input Refund giúp người dùng rút lại vốn gốc khi không muốn tiếp tục chờ. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế của mô hình vẫn cần được kiểm chứng, đặc biệt ở trải nghiệm người dùng, thời gian chờ payout và khả năng duy trì Treasury trong dài hạn.

Lưu ý: Thông tin trong bài viết mang tính chất cung cấp kiến thức và tổng hợp thông tin công khai về dự án, không phải lời khuyên đầu tư. Coin68 không chịu trách nhiệm với bất kỳ quyết định tài chính nào của bạn.