Apyx là gì? Tìm hiểu về giao thức Dividend-Backed Stablecoin đầu tiên

Apyx là giao thức Dividend-Backed Stablecoin (DBS) đầu tiên trong thị trường crypto, xây dựng cầu nối giữa dòng tiền cổ tức từ thị trường vốn truyền thống và hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi). Hãy cùng Coin68 tìm hiểu về dự án này qua bài viết dưới đây.

Apyx là gì? Tìm hiểu về giao thức Dividend-Backed Stablecoin đầu tiên

Apyx là gì?

Apyx là giao thức stablecoin sử dụng mô hình Dividend-Backed Stablecoin (DBS), tức là stablecoin được bảo chứng bởi dòng cổ tức từ cổ phiếu ưu đãi do các Digital Asset Treasury (DAT – công ty kho bạc crypto) phát hành. Thay vì phụ thuộc vào các chiến lược giao dịch phức tạp như delta-neutral hay cơ chế vay và cho vay để tạo ra lợi suất, Apyx khai thác trực tiếp dòng tiền cổ tức định kỳ từ các công ty đại chúng nắm giữ tài sản số.

Apyx là gì?

Các mô hình delta-neutral synthetic dollar như Ethena đã chứng minh nhu cầu về một đồng dollar có lợi suất, nhưng gặp vấn đề về khả năng mở rộng đó là khi càng nhiều vốn đổ vào, funding rate bị nén và lợi suất giảm dần. Apyx ra đời để giải quyết bài toán này bằng cách neo lợi suất vào một nguồn thu nhập có cấu trúc bền vững hơn: cổ tức từ cổ phiếu ưu đãi của các DAT. 

Tuy nhiên, mô hình của Apyx không phải không có rủi ro. Giao thức phụ thuộc đáng kể vào sức khỏe tài chính của các DAT, nếu các công ty này gặp khó khăn trong việc trả cổ tức hoặc giá tài sản số sụt giảm mạnh làm suy yếu khả năng thanh toán, dòng lợi suất của Apyx sẽ bị ảnh hưởng. Ngoài ra, việc quản lý tài sản thế chấp offchain đặt ra yêu cầu cao về tính minh bạch và kiểm toán, điều mà Apyx cam kết giải quyết nhưng vẫn cần thời gian để chứng minh.

Điểm nổi bật của Apyx

Digital Credit Flywheel

Khái niệm “Bánh đà Tín dụng Số” (Digital Credit Flywheel) là trung tâm trong thiết kế của Apyx:

• DAT phát hành preferred equity để huy động vốn mua thêm tài sản số, các cổ phiếu này sẽ trả cổ tức định kỳ cho người nắm giữ.
• Apyx mua preferred equity, nhận cổ tức, chuyển thành lợi suất onchain.
• Lợi suất onchain hấp dẫn thúc đẩy nhu cầu với apxUSD và apyUSD.
• Nhu cầu tăng, kéo theo TVL tăng, giao thức mua thêm preferred equity, từ đó vòng lặp được tiếp tục.

Minh bạch

Apyx cung cấp báo cáo NAV hàng ngày, công khai danh mục tài sản thế chấp theo thời gian thực, và kiểm toán định kỳ bởi bên thứ ba. Người dùng có thể xác minh độc lập thành phần tài sản bảo chứng thông qua dashboard của dApp.

Chia sẻ doanh thu với holder

Token APYX không chỉ là token quản trị đơn thuần mà còn là phương tiện để người nắm giữ trực tiếp hưởng lợi từ tăng trưởng của giao thức. Cơ chế hoạt động như sau:

• 50% doanh thu hàng tháng của giao thức được phân phối trực tiếp cho người stake APYX.
• 50% còn lại được tái đầu tư vào quỹ dự trữ để củng cố tỷ lệ overcollateralization, đảm bảo an toàn dài hạn cho toàn bộ hệ thống.

Doanh thu của giao thức đến từ ba nguồn chính:

1. Chênh lệch lợi suất: Tài sản thế chấp (ở đây là preferred equity) tạo ra lợi suất cao hơn mức giao thức trả cho người nắm giữ apyUSD. Phần chênh lệch này chảy vào quỹ dự trữ và được chia sẻ lại với APYX staker.
2. IPO Anchoring: Apyx tham gia mua preferred equity mới phát hành với giá chiết khấu (thường giá IPO 80 USD cho mệnh giá 100 USD). Khi giá tăng về mệnh giá, phần lợi nhuận này được bổ sung vào doanh thu giao thức.
3. Các nguồn khác: Phí mint/redeem apxUSD, cho vay vị thế preferred equity, và các hoạt động sinh lời khác.

Người stake APYX có thể tùy chọn nhận phần thưởng bằng apxUSD (stablecoin của giao thức) hoặc APYX bổ sung (tái đầu tư vào token). Tỷ lệ chia sẻ 50% có thể được điều chỉnh thông qua biểu quyết quản trị trong tương lai.

Cách Apyx hoạt động

Cơ chế hoạt động của Apyx

Kiến trúc của Apyx xoay quanh ba thành phần chính:

Kho bạc offchain

Khi người dùng mint apxUSD bằng USDC, dòng vốn được chuyển vào kho bạc offchain. Tại đây, giao thức sẽ phân bổ vốn để mua preferred equity của các DAT. Hiện tại rổ tài sản này đang bao gồm STRC của Strategy (lợi suất khoảng 11.25%) và SATA của Strive (lợi suất khoảng 12.7%), cùng các trái phiếu ngắn hạn của chính phủ Mỹ.

Các tài sản này tạo ra dòng cổ tức định kỳ bằng tiền mặt, độc lập với biến động giá của thị trường crypto.

Vault onchain

Cổ tức thu được từ offchain được chuyển đổi trở lại thành apxUSD và đưa lên vault onchain. Vault phân phối lợi suất này cho những người nắm giữ apyUSD trong khoảng thời gian 20 ngày.

Cơ chế hai token

Apyx sử dụng mô hình 2 token trong mô hình kinh tế của mình:

• apxUSD: Stablecoin được neo giá 1:1 với đồng USD. Người dùng có thể mint apxUSD từ USDC hoặc mua trên thị trường thứ cấp.
• apyUSD: Token tích lũy lợi suất theo thời gian, có được bằng cách khóa apxUSD vào vault,. Khi muốn rút, người dùng đổi apyUSD ngược lại thành apxUSD với giá trị đã tăng lên.

Phía Apyx cho biết giao thức không tái thế chấp hay cho vay apxUSD đã ký gửi. Lợi suất đến từ dòng tiền thực của preferred equity, không phải từ đòn bẩy ẩn.

Đội ngũ phát triển

Đội ngũ phát triển đứng sau Apyx cũng chính là những người đã xây dựng DeFi Development Corp., DAT phi Bitcoin đầu tiên trên thế giới, ra mắt vào tháng 4/2025. Tuy nhiên, chi tiết về các thành viên của dự án vẫn chưa được công bố chính thức, Coin68 sẽ cập nhật khi có thêm thông tin. 

Nhà đầu tư

Apyx đã huy động hơn 3 triệu USD thông qua 2 vòng gọi vốn với mức định giá cao nhất là 300 triệu USD. Đáng chú ý, tất cả nhà đầu tư đều là strategic partners và không có sự tham gia của quỹ VC truyền thống. Phía dự án tuyên bố không có kế hoạch gọi thêm vốn trước khi ra mắt.

Tokenomics

Thông tin token

Tỷ lệ phân bổ token

Tỷ lệ phân bổ dự kiến của token APYX

Hiện tại, token APYX vẫn chưa được TGE, dưới đây là tỷ lệ phân bổ dự kiến:

• Apyx Foundation – 19,3%: Vesting trong hơn 4 năm.
• Apyx DAT – 5%: Dự kiến sẽ không bao giờ bán. Tuy nhiên vẫn chưa rõ kế hoạch trong tương lai.
• Đội ngũ phát triển – 30%: Vesting trong 4 năm.
• Cộng đồng – 35%: Phân bổ trong hơn 1 năm. 
• Phát triển giao thức – 7%: Dùng cho quan hệ đối tác, market making,…

Tỷ lệ phân bổ đầy đủ sẽ được dự án công bố khi TGE. Coin68 sẽ cập nhật khi có thêm thông tin.

Tổng kết

Trên đây là toàn bộ thông tin về dự án Apyx, Coin68 hy vọng bạn đọc sẽ nắm được những thông tin cơ bản để hiểu rõ hơn về dự án và cách hoạt động. Chúc bạn có thêm nhiều kiến thức hữu ích!

Lưu ý: Thông tin trong bài viết mang tính chất cung cấp kiến thức và tổng hợp thông tin công khai về dự án, không phải lời khuyên đầu tư. Coin68 không chịu trách nhiệm với bất kỳ quyết định tài chính nào của bạn.