Hyperliquid tiếp tục thống trị doanh thu phí blockchain hàng tuần

Hyperliquid đang trở thành cái tên gây chú ý mạnh mẽ trên thị trường blockchain khi dẫn đầu bảng xếp hạng doanh thu phí mạng lưới hàng tuần, vượt qua nhiều blockchain lớn như Ethereum, Solana hay Bitcoin. Xu hướng này cho thấy sự trỗi dậy rõ rệt của các “vertical chain” – tức blockchain được xây dựng chuyên biệt cho một nhóm ứng dụng cụ thể – thay vì mô hình Layer 1 đa mục đích truyền thống.

Phí blockchain là khoản chi mà người dùng trả để xử lý giao dịch on-chain. Đây được xem là thước đo giá trị kinh tế thực tế mà một blockchain có thể “capture”, chính xác hơn nhiều so với chỉ nhìn vào khối lượng giao dịch. Một mạng lưới có thể xử lý lượng giao dịch khổng lồ nhưng nếu phí quá thấp thì giá trị thu về lại không tương xứng. Chính vì vậy, bảng xếp hạng doanh thu phí đang ngày càng trở thành chỉ số quan trọng để đánh giá sức khỏe thật sự của các hệ sinh thái crypto.

Trong tuần vừa qua, Hyperliquid chiếm khoảng 43% thị phần phí toàn ngành, tương đương gần 11 triệu USD. Con số này đặc biệt ấn tượng vì Hyperliquid không phải blockchain đa năng mà là một “application chain” được thiết kế gần như chỉ để phục vụ giao dịch phái sinh on-chain. Phần lớn doanh thu của mạng đến từ hoạt động giao dịch perpetual futures, nơi người dùng phải trả phí khi mở vị thế đòn bẩy, duy trì vị thế và đóng vị thế.

Ethereum vẫn giữ vị trí thứ hai nhưng khoảng cách đã nới rộng đáng kể. Blockchain lớn nhất về smart contract hiện nắm khoảng 13% thị phần phí, tương đương gần 3 triệu USD trong tuần. Doanh thu của Ethereum đến từ nhiều nguồn khác nhau như DeFi, thực thi smart contract và chuyển token. Tuy nhiên, sau bản nâng cấp Dencun giúp giảm chi phí Layer 2, doanh thu phí của Ethereum đã bị “nén” đáng kể so với giai đoạn thống trị trước đây. Điều này cho thấy chiến lược mở rộng quy mô bằng Layer 2 tuy giúp cải thiện trải nghiệm người dùng nhưng lại làm giảm nguồn thu trực tiếp của Layer 1.

Solana đứng thứ ba với khoảng 10% thị phần phí, tương đương khoảng 2 triệu USD. Đây là con số khá khiêm tốn nếu so với thị phần khối lượng giao dịch DEX mà Solana đang nắm giữ. Điều này phản ánh thực tế rằng hoạt động giao dịch memecoin tần suất cao với phí cực thấp không chuyển hóa hiệu quả thành doanh thu cho mạng lưới. Nói cách khác, khối lượng giao dịch lớn không đồng nghĩa với khả năng tạo ra dòng tiền bền vững.

Bitcoin lại có thị phần phí tương đối nhỏ trong tuần qua. Sau khi làn sóng Ordinals và Runes hạ nhiệt mạnh so với đỉnh năm 2024, mạng Bitcoin đã quay trở lại vai trò cốt lõi là hệ thống chuyển tiền. Ở mức hoạt động hiện tại, doanh thu phí của Bitcoin khá hạn chế nếu so với vốn hóa thị trường khổng lồ của nó.

Sự thay đổi này đang khiến giới phân tích ngày càng quan tâm đến “fee market share” như một thước đo quan trọng để phân biệt giữa hoạt động có thể tạo doanh thu bền vững và hoạt động mang tính đầu cơ ngắn hạn. Việc Hyperliquid dẫn đầu bảng xếp hạng là tín hiệu mạnh mẽ cho thấy chiến lược chuyên môn hóa theo chiều dọc có thể hiệu quả hơn so với mở rộng theo chiều ngang.Trong bối cảnh 2025–2026, câu chuyện này càng trở nên đáng chú ý khi thị trường phái sinh on-chain bùng nổ. Nhiều trader

chuyển từ sàn tập trung sang các nền tảng phi tập trung nhằm giảm rủi ro lưu ký và tận dụng tính minh bạch. Các “app-chain” chuyên biệt cho từng mảng như giao dịch phái sinh, gaming hay social đang dần hình thành xu hướng mới, cạnh tranh trực tiếp với các Layer 1 truyền thống.