Bitcoin không “chạy cùng” cổ phiếu công nghệ như nhiều người nghĩ

Bitcoin không “chạy cùng” cổ phiếu công nghệ như nhiều người nghĩ. Ảnh: Bloomberg

Phần lớn biến động của Bitcoin không đến từ cổ phiếu

Đà tăng song song gần đây giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ Mỹ đang khiến nhiều nhà đầu tư cho rằng đồng tiền mã hoá lớn nhất thế giới đang dần trở thành “bản sao” của nhóm cổ phiếu phần mềm. Tuy nhiên, theo công ty dịch vụ tài chính NYDIG, kết luận này có thể đang bị phóng đại.

Trong một báo cáo mới đây, Greg Cipolaro, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại NYDIG, cho rằng sự đồng pha giữa Bitcoin và các cổ phiếu phần mềm Mỹ chủ yếu phản ánh tác động chung từ môi trường vĩ mô, thay vì cho thấy hai thị trường đang hội tụ về mặt cấu trúc.

Trong tuần qua, Bitcoin (BTC) – hiện giao dịch quanh mức 67.853 USD – tăng giá gần như đồng nhịp với nhóm cổ phiếu phần mềm tại Mỹ. Diễn biến này khiến nhiều nhà quan sát cho rằng tiền mã hóa đang trở thành một kênh phản ánh biến động của ngành công nghệ, nhất là trong bối cảnh dòng tiền trên thị trường đang nghiêng về các tài sản rủi ro và sẵn sàng chấp nhận mức biến động cao hơn.

Biến động giá BTC trong 1 tháng qua, ảnh chụp màn hình trên CoinGecko lúc 04:00 PM ngày 09/03/2026

Tuy nhiên, Cipolaro cảnh báo rằng việc chỉ nhìn vào biểu đồ giá có thể dẫn đến kết luận sai lệch: “Dù biểu đồ giá khi chuẩn hóa trông khá tương đồng, kết luận BTC và cổ phiếu phần mềm đã hội tụ về mặt cấu trúc – hoặc cùng chia sẻ các chủ đề như AI hay rủi ro công nghệ lượng tử – là điều đang bị thổi phồng.”

Theo ông, đợt tăng đồng thời này nhiều khả năng chỉ phản ánh việc cả hai loại tài sản đều thuộc nhóm tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản và lãi suất dài hạn, nên cùng phản ứng trước cùng một môi trường vĩ mô, chứ không có mối liên hệ nội tại.

Dữ liệu của NYDIG cho thấy tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu phần mềm đã tăng lên khi đo trên cơ sở trung bình động 90 ngày, đặc biệt kể từ sau khi BTC lập đỉnh lịch sử trên 126.000 USD vào đầu tháng 10. 

Trung bình động 90 ngày tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu. Nguồn: NYDIG (09/03/2026)

Tuy vậy, Cipolaro nhấn mạnh sự gia tăng tương quan không chỉ xảy ra với nhóm cổ phiếu phần mềm. Bitcoin gần đây cũng có mức tương quan cao hơn với hai chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ là S&P 500 và Nasdaq.

Ngay cả khi mức tương quan tăng, cổ phiếu vẫn chỉ giải thích một phần nhỏ biến động của Bitcoin. Theo các phép đo thống kê của NYDIG, chỉ khoảng 25% biến động giá của BTC có thể được giải thích bởi sự liên hệ với thị trường chứng khoán, trong khi ít nhất 75% còn lại đến từ các yếu tố riêng của thị trường crypto.

Những yếu tố này bao gồm dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin, vị thế trên thị trường phái sinh, hoạt động mạng lưới blockchain cũng như những thay đổi trong chính sách và khung pháp lý toàn cầu. Tất cả phản ánh BTC vẫn vận hành theo các động lực riêng biệt, chứ không chỉ đơn thuần “đi theo” cổ phiếu công nghệ.

Theo các nhà phân tích, mối liên hệ gần đây giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ có thể được giải thích bằng một chế độ vĩ mô chung: thanh khoản toàn cầu và lãi suất dài hạn. Trong môi trường mà nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro, khi lãi suất ổn định hoặc kỳ vọng nới lỏng tiền tệ gia tăng, cả BTC lẫn cổ phiếu công nghệ thường hưởng lợi cùng lúc. Ngược lại, khi thanh khoản thắt chặt hoặc lãi suất trái phiếu tăng mạnh, cả hai nhóm tài sản cũng dễ bị bán tháo đồng thời. Cách diễn giải này đặt Bitcoin vào cùng nhóm với các tài sản dài hạn vốn nhạy cảm với thay đổi trong chi phí vốn và dòng tiền tương lai.

Bitcoin vẫn chưa hành xử như “vàng kỹ thuật số”

Báo cáo của NYDIG cũng nhắc lại một nghịch lý quen thuộc trên thị trường. Dù thường được ví von là “vàng kỹ thuật số”, BTC vẫn chưa thực sự hành xử như một tài sản phòng hộ trước các cú sốc vĩ mô.

Theo Cipolaro, điều này giải thích vì sao nhiều nhà đầu tư cảm thấy thất vọng khi Bitcoin không tăng giá, thậm chí đang trải qua chuỗi ngày tệ nhất kể từ cú sập FTX năm 2022, theo cách vàng thường đạt được trong các giai đoạn bất ổn kinh tế.

Kể từ cuối tháng 2, các cuộc không kích và đáp trả giữa Mỹ, Israel và Iran đã kích hoạt dòng tiền phòng thủ trên thị trường hàng hóa, đẩy giá vàng giao ngay lên khoảng 5.278 USD/ounce, liên tục lập kỷ lục toàn cầu. So với vùng 4.400-4.600 USD đầu năm, kim loại quý này đã tăng hơn 15% chỉ trong vài tuần khi nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn trước nguy cơ xung đột lan rộng và bất ổn năng lượng toàn cầu.

Ông cho rằng các nhà giao dịch hiện đang phân bổ vốn dọc theo đường cong rủi ro, nghĩa là lựa chọn tài sản dựa trên mức độ rủi ro và thanh khoản, thay vì mua Bitcoin dựa trên một luận điểm tiền tệ độc lập. Nói cách khác, ở thời điểm hiện tại, BTC đang bị giao dịch giống một tài sản tăng trưởng rủi ro cao, tương tự cổ phiếu công nghệ, hơn là một tài sản phòng hộ.

Song, NYDIG cho rằng việc Bitcoin tạm thời có tương quan cao với cổ phiếu không làm mất đi bản chất riêng của tài sản này. Cipolaro nhấn mạnh BTC vẫn có cấu trúc thị trường và động lực kinh tế khác biệt, từ hoạt động của mạng lưới blockchain, xu hướng chấp nhận của người dùng cho đến các thay đổi về chính sách và khung pháp lý.

Trong giai đoạn đầu của thị trường crypto, Bitcoin gần như không có tương quan với bất kỳ tài sản truyền thống nào. Tuy nhiên, khi dòng vốn tổ chức ngày càng gia tăng và các sản phẩm tài chính như ETF ra đời, BTC bắt đầu được giao dịch trong cùng hệ sinh thái với cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác, hình thành nên quá trình thường được gọi là “tài chính hóa” của Bitcoin. Chính sự giao thoa giữa hai thế giới này khiến Bitcoin vừa mang đặc điểm của tài sản rủi ro, vừa duy trì những động lực riêng biệt của một hệ thống tiền tệ phi tập trung.

Coin68 tổng hợp