JPMorgan: Bitcoin thể hiện vai trò trú ẩn giữa chiến tranh Iran, vàng và bạc suy yếu

Giá vàng đã giảm khoảng 15% tính từ đầu tháng, chịu áp lực từ lãi suất tăng và đồng USD mạnh lên, làm suy yếu các vị thế vốn đã bị “quá tải” trước đó. Nhóm phân tích do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết, cả vàng và bạc đều từng tăng lên mức cao kỷ lục hồi đầu năm — khoảng 5.500 USD với vàng và 120 USD với bạc — khiến chúng dễ bị chốt lời và thanh lý khi điều kiện thị trường đảo chiều.

Các quỹ ETF vàng ghi nhận gần 11 tỷ USD bị rút ròng trong ba tuần đầu tháng 3, trong khi dòng vốn vào ETF bạc đã xóa sạch toàn bộ mức tăng tích lũy kể từ mùa hè năm ngoái. Ngược lại, Bitcoin ghi nhận dòng vốn ròng tích cực trong cùng giai đoạn, cho thấy sức mạnh tương đối so với các tài sản trú ẩn truyền thống.

Động lực Bitcoin phục hồi

Dữ liệu từ Chainalysis cho thấy hoạt động crypto tại Iran tăng mạnh sau khi chiến sự nổ ra, khi người dân chuyển tài sản từ các sàn giao dịch nội địa sang ví tự lưu ký và các nền tảng quốc tế. Tính phi biên giới, khả năng tự lưu ký và giao dịch 24/7 đã khiến Bitcoin trở thành công cụ ưu tiên để dịch chuyển vốn trong bối cảnh bất ổn kinh tế và kiểm soát dòng vốn.

Ở góc độ tổ chức, xu hướng định vị cũng đang thay đổi. Chỉ báo của JPMorgan về vị thế hợp đồng tương lai — dựa trên biến động “hợp đồng mở” trên CME — cho thấy vàng và bạc từng được tích lũy mạnh vào cuối năm ngoái và đầu năm 2026, nhưng đã giảm nhanh kể từ tháng 1, phản ánh hoạt động chốt lời của nhà đầu tư tổ chức. Trong khi đó, vị thế hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn tương đối ổn định trong những tuần gần đây.

Các chiến lược giao dịch theo động lượng cũng góp phần khuếch đại biến động. Các tín hiệu cho thấy vàng và bạc đã chuyển từ trạng thái “quá mua” xuống dưới mức trung lập, hàm ý có yếu tố thanh lý bắt buộc. Ngược lại, động lượng của Bitcoin đang phục hồi từ vùng “quá bán” về gần mức trung lập, phản ánh tâm lý thị trường được cải thiện.

Thanh khoản đảo chiều có lợi cho Bitcoin

Điều kiện thanh khoản giữa các loại tài sản cũng có sự thay đổi đáng chú ý. Theo thước đo Hui-Heubel, vàng trước đây thường có thanh khoản thị trường tốt hơn so với bạc và Bitcoin. Tuy nhiên, xu hướng này gần đây đã đảo chiều.

Thanh khoản của vàng suy giảm, khiến độ rộng thị trường thấp hơn Bitcoin, trong khi bạc ghi nhận mức suy giảm thanh khoản mạnh hơn, qua đó có thể làm trầm trọng thêm biến động giá.

Các nhà phân tích kết luận rằng dòng vốn vào ETF bạc đã bị xóa sạch hoàn toàn kể từ mùa hè năm ngoái, còn thanh khoản của vàng suy yếu đã khiến vị thế thị trường của tài sản này kém hơn so với Bitcoin. Đồng thời, sự gia tăng hoạt động crypto tại Iran một lần nữa nhấn mạnh vai trò của tài sản số như một “nơi trú ẩn” trong bối cảnh bất ổn kinh tế, tiền tệ và địa chính trị.

Vương Tiễn