Bitcoin bị “rút ruột” từ bên trong: Dòng tiền tổ chức mua kỷ lục vẫn không đủ cứu thị trường

Bitcoin bị “rút ruột” từ bên trong: Dòng tiền tổ chức mua kỷ lục vẫn không đủ cứu lấy thị trường. Ảnh: Shutterstock

Cá voi đảo chiều, cấu trúc cầu suy yếu

Các tổ chức tài chính lớn đang mua vào với tốc độ gần kỷ lục, song tổng nhu cầu của toàn thị trường vẫn sụt giảm mạnh. Hàng loạt chỉ báo on-chain cho thấy cấu trúc cầu của Bitcoin đang mỏng dần từ bên trong, khi các nhà đầu tư lớn âm thầm phân phối lượng nắm giữ, trong khi phần còn lại của thị trường dần thoái lui.

Theo báo cáo mới nhất từ CryptoQuant, nhu cầu Bitcoin trong khung 30 ngày đã giảm xuống khoảng 63.000 BTC mỗi tháng vào cuối tháng 3, phản ánh tình trạng lượng bán ra vượt xa khả năng hấp thụ của dòng tiền tổ chức. 

Trong cùng giai đoạn, các quỹ ETF Bitcoin đã mua vào khoảng 50.000 BTC, mức cao nhất kể từ tháng 10/2025. Song song đó, gã khổng lồ đầu tư Bitcoin của Michael Saylor – Strategy – tiếp tục tích lũy khoảng 44.000 BTC.

Tổng cộng, hai kênh mua lớn nhất thị trường đã hấp thụ gần 94.000 BTC trong tháng 3. Tuy nhiên khi tổng cầu vẫn âm 63.000 BTC, điều đó đồng nghĩa phần còn lại của thị trường đã bán ra khoảng 157.000 BTC trong cùng thời gian – bao gồm nhà đầu tư nhỏ lẻ, thợ đào, các quỹ và đặc biệt là nhóm “cá voi” lâu năm.

Một trong những tín hiệu đáng chú ý nhất đến từ nhóm ví lớn nắm giữ 1.000-10.000. Dữ liệu của CryptoQuant phản ánh chỉ trong vòng 18 tháng, nhóm này đã chuyển từ trạng thái tích lũy sang phân phối mạnh. Nếu như một năm trước họ mua ròng khoảng 200.000 BTC, thì hiện tại chuyển sang bán ròng khoảng 188.000 BTC. Sự đảo chiều này tương đương cú xoay trục gần 400.000 BTC, một trong những chu kỳ phân phối mạnh nhất từng được ghi nhận trên chuỗi.

Ở nhóm nhà đầu tư trung cấp (100-1.000 BTC), xu hướng vẫn là tích lũy nhưng tốc độ đã giảm hơn 60% kể từ tháng 10 năm ngoái. Lượng Bitcoin họ bổ sung mỗi năm đã rơi từ gần 1 triệu BTC xuống chỉ còn khoảng 429.000 BTC.

Một tín hiệu khác là khoảng cách giữa giá thị trường và mức giá trung bình mà toàn bộ BTC trên mạng được mua lần cuối (realized price) đang thu hẹp nhanh chóng.

Hiện Bitcoin giao dịch quanh 67.000-68.000 USD, cao hơn 21% so với realized price khoảng 54.286 USD. Trong chu kỳ giảm năm 2022, Bitcoin chỉ thực sự tạo đáy khi giá thị trường rơi xuống dưới realized price trong nhiều tháng.

Khi đồng coin vua lập đỉnh hơn 119.000 USD cuối năm 2024, khoảng cách giữa giá và realized price từng lên tới 120%. Mức premium co lại còn 21% trong khoảng 15 tháng cho thấy áp lực điều chỉnh đang tăng nhanh.

Tâm lý cực kỳ bi quan dù dòng tiền lớn vẫn đổ vào

Một nghịch lý khác xuất hiện ở dữ liệu tâm lý thị trường. Chỉ số Tham lam & Sợ hãi của crypto trong suốt một tháng qua dao động từ 8 đến 14 điểm, thuộc vùng sợ hãi cực độ. Tuy vậy, các quỹ ETF Bitcoin vẫn thu hút hơn 1 tỷ USD dòng tiền ròng trong tháng 3.

Sự kết hợp giữa tâm lý bi quan cực độ và dòng tiền tổ chức mạnh là hiện tượng hiếm gặp, cho thấy các tổ chức đang mua vào một thị trường mà phần lớn nhà đầu tư khác không muốn tham gia.

Một tín hiệu tương tự đến từ Coinbase Premium Index, thước đo nhu cầu của nhà đầu tư Mỹ thông qua chênh lệch giá trên Coinbase. Chỉ số này duy trì ở vùng âm kể từ khi Bitcoin lập đỉnh hơn 126.000 USD vào tháng 10/2025, cho thấy dòng tiền Mỹ vẫn chưa quay lại quy mô lớn ngay cả khi giá đã giảm mạnh.

Trong bối cảnh cấu trúc cầu suy yếu, một số yếu tố mới có thể thay đổi cán cân cung cầu trong ngắn hạn. Đáng chú ý nhất là động thái của Morgan Stanley, khi ngân hàng này vừa nộp hồ sơ xin phát hành ETF Bitcoin với phí quản lý chỉ 0,14%, thấp nhất thị trường Mỹ nếu được phê duyệt. Sản phẩm này có thể tiếp cận 16.000 cố vấn tài chính quản lý khoảng 6.200 tỷ USD tài sản khách hàng, mở ra một kênh phân phối mới cho Bitcoin trong hệ thống tài chính truyền thống.

Nếu ra mắt, đây cũng sẽ là ETF Bitcoin đầu tiên do một ngân hàng lớn của Mỹ trực tiếp phát hành, có khả năng kích hoạt cuộc cạnh tranh phí mới trong thị trường ETF Bitcoin trị giá hơn 80 tỷ USD.

Song nhìn chung, chiến lược tích lũy của Strategy vẫn là nguồn cầu lớn nhất từ khối doanh nghiệp ở thời điểm hiện hành. Nói cách khác, mức giá sàn hiện tại của Bitcoin đang phụ thuộc gần như hoàn toàn vào ETF, Strategy và các kênh tổ chức mới có thể tiếp tục hấp thụ lượng BTC mà phần còn lại của thị trường đang bán ra.

Tính từ đỉnh mọi thời đại, Bitcoin hiện giảm khoảng 47%, mức điều chỉnh nhỏ hơn đáng kể so với các chu kỳ trước, khi tài sản này từng lao dốc 84-87% sau các đỉnh năm 2013 và 2017. Một số nhà phân tích cho rằng việc mức điều chỉnh thu hẹp phản ánh sự trưởng thành của cấu trúc thị trường, khi thanh khoản sâu hơn và sự tham gia của tổ chức tăng lên.

Biến động giá BTC trong 1 năm qua, ảnh chụp màn hình CoinGecko vào 01:55 PM ngày 06/04/2026

Coin68 tổng hợp