Vì sao nhà đầu tư rút vốn khỏi vàng nhưng vẫn tiếp tục mua Bitcoin

Sự phân kỳ này thu hút sự chú ý lớn trên cả thị trường vĩ mô và tài sản số, bởi vàng và Bitcoin thường được đặt cạnh nhau như các công cụ phòng ngừa lạm phát, mất giá tiền tệ và rủi ro địa chính trị. Tuy nhiên, trong tháng qua, hành vi của nhà đầu tư đối với hai tài sản lại hoàn toàn khác biệt: vàng chịu áp lực bán khi nhu cầu tiền mặt gia tăng và kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao, trong khi Bitcoin tiếp tục được phân bổ vốn thông qua kênh ETF.

Động thái này càng đáng chú ý khi vàng bước vào năm 2026 với đà tăng mạnh, nhưng hiện đã đáp ứng định nghĩa phổ biến của “thị trường gấu” – giảm từ 20% trở lên so với đỉnh gần nhất. Trái lại, Bitcoin vẫn duy trì đủ sức hấp dẫn để giữ chân dòng vốn ETF bất chấp biến động.

Áp lực vĩ mô đè nặng lên vàng

Đà giảm của vàng diễn ra trong bối cảnh môi trường vĩ mô trở nên kém thuận lợi hơn đối với các tài sản hưởng lợi từ lãi suất thấp và đồng USD yếu.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ nguyên lãi suất trong tháng 3 và dự báo mức lãi suất chuẩn sẽ ở khoảng 3,4% vào cuối năm 2026, trong khi lạm phát lõi PCE duy trì ở mức 2,7%. Điều này củng cố kỳ vọng rằng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục duy trì trạng thái thắt chặt lâu hơn so với dự báo trước đó.

Đối với vàng, tác động là trực tiếp: lãi suất cao làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lợi, trong khi đồng USD mạnh lên khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với nhà đầu tư quốc tế.

Các yếu tố này càng trở nên rõ nét khi nhà đầu tư chuyển sang nắm giữ tiền mặt và tài sản thanh khoản sau cú sốc từ Trung Đông, buộc thị trường phải định giá lại triển vọng tăng trưởng, lạm phát và năng lượng.

Dữ liệu dòng vốn phản ánh rõ sự dịch chuyển này. Theo LSEG Lipper, các quỹ vàng và kim loại quý toàn cầu ghi nhận khoảng 5,19 tỷ USD bị rút ròng trong tuần kết thúc ngày 18/3 – mức rút vốn lớn nhất kể từ ít nhất tháng 8/2018. Trong cùng thời gian, các quỹ thị trường tiền tệ hút tới 32,57 tỷ USD.

Điều này cho thấy dòng tiền đang ưu tiên tính thanh khoản, rút khỏi các vị thế từng hưởng lợi từ nhu cầu phòng hộ lạm phát và rủi ro địa chính trị trước đó.

Đáng chú ý, quỹ ETF vàng lớn nhất Mỹ là SPDR Gold Shares (GLD) ghi nhận dòng vốn rút lên tới 7,07 tỷ USD trong tháng 3 – vượt kỷ lục trước đó là 6,8 tỷ USD vào tháng 4/2013. Tốc độ rút vốn nhanh phản ánh sự đảo chiều mạnh mẽ trong định vị của nhà đầu tư sau giai đoạn tăng nóng đầu năm.

Như vậy, mức giảm hơn 20% từ đỉnh tháng 1 không chỉ là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật, mà là dấu hiệu của sự thoái lui quy mô lớn khỏi một chiến lược từng được hỗ trợ bởi tích lũy dự trữ, nhu cầu phòng hộ và lo ngại lạm phát kéo dài.

ETF Bitcoin ghi nhận chuỗi hút vốn mạnh nhất năm

Trong khi vàng suy yếu, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ lại ghi nhận chuỗi hút vốn mạnh nhất từ đầu năm.

Dữ liệu cho thấy 12 quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ đã có 4 tuần liên tiếp ghi nhận dòng tiền vào ròng, với tổng giá trị vượt 2 tỷ USD – chuỗi dài nhất trong năm 2026 và mạnh nhất kể từ giai đoạn tháng 8–9/2025.

Trên phạm vi toàn cầu, CoinShares cho biết các sản phẩm đầu tư Bitcoin đã thu hút khoảng 1,5 tỷ USD chỉ riêng trong tháng này.

Dòng vốn này xuất hiện trong bối cảnh thị trường chịu tác động bởi rủi ro chiến tranh, biến động kỳ vọng lãi suất Mỹ và sự bất ổn của giá hàng hóa. Dù vậy, nhà đầu tư tổ chức vẫn tận dụng cấu trúc ETF để gia tăng hoặc duy trì mức độ tiếp xúc với Bitcoin, trái ngược hoàn toàn với làn sóng rút vốn khỏi các quỹ vàng.

Theo Bitwise, Bitcoin và các tài sản số lớn đã vượt trội so với chứng khoán Mỹ và vàng kể từ đầu tháng 3. Tuy nhiên, công ty cũng cảnh báo rằng diễn biến này có thể phản ánh yếu tố ngắn hạn như biến động thanh khoản, đồng thời lưu ý rằng vàng trong lịch sử thường dẫn dắt Bitcoin từ 4–7 tháng.

Dữ liệu từ State Street Global Advisors cho thấy mức biến động của Bitcoin cao hơn đáng kể so với vàng. Trong 10 năm qua, độ biến động 30 ngày của Bitcoin trung bình khoảng 52, so với 13,6 của vàng. Từ năm 2016 đến tháng 2/2026, Bitcoin có 30 tháng giảm trên 8%, trong khi vàng chỉ có 1 tháng như vậy.

Điều này cho thấy nhà đầu tư ETF Bitcoin chấp nhận biến động lớn hơn và rủi ro giảm sâu hơn để đổi lấy khả năng tiếp cận một tài sản được xem là hàng rào chống lại sự mất giá của tiền pháp định và rủi ro chính sách.

Đáng chú ý, dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy hệ số tương quan giữa Bitcoin và vàng đã giảm xuống -0,88 – mức thấp nhất kể từ tháng 11/2022, cho thấy hai tài sản đang vận động ngược chiều với cường độ hiếm thấy.

Giá dầu và lãi suất có thể quyết định diễn biến tiếp theo

Dù vàng đang suy yếu, các yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn chưa biến mất. Theo World Gold Council, tổng nhu cầu vàng toàn cầu (bao gồm giao dịch OTC) đã vượt 5.000 tấn trong năm 2025. Các quỹ ETF vàng tăng thêm 801 tấn, trong khi ngân hàng trung ương mua vào 863 tấn. Riêng tháng 2/2026, các ETF vàng vật chất đã thu hút 5,3 tỷ USD trên toàn cầu.

Điều này cho thấy lực cầu từ khu vực chính thức và nhà đầu tư dài hạn vẫn duy trì mạnh mẽ trước khi bước vào quý hiện tại.

Do đó, thị trường đang phải cân bằng giữa hai lực kéo: áp lực vĩ mô ngắn hạn từ lãi suất cao, USD mạnh và nhu cầu thanh khoản, đối lập với lực đỡ cấu trúc từ nhu cầu dự trữ.

Giá dầu có thể đóng vai trò then chốt trong giai đoạn tới. Nhiều ngân hàng đã nâng dự báo giá dầu Brent năm 2026 sau cú sốc Trung Đông. Bank of America nâng dự báo lên 77,50 USD/thùng, Standard Chartered lên 85,50 USD/thùng, và thậm chí kịch bản gián đoạn nguồn cung kéo dài có thể đẩy giá lên tới 130 USD/thùng.

Giá dầu cao hơn có thể làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì chính sách thận trọng lâu hơn. Điều này sẽ tác động khác nhau đến vàng và Bitcoin: vàng tiếp tục chịu áp lực từ lợi suất thực cao và USD mạnh, trong khi Bitcoin phụ thuộc nhiều hơn vào thanh khoản, khẩu vị rủi ro của tổ chức và dòng vốn ETF.

Ở thời điểm hiện tại, tín hiệu rõ ràng nhất chính là sự phân kỳ: vàng – tài sản trú ẩn truyền thống – đã bước vào thị trường gấu, trong khi Bitcoin vẫn đều đặn hút vốn thông qua các sản phẩm ETF trong cùng một giai đoạn biến động mạnh.

Thạch Sanh