JPMorgan: Dự luật Clarity Act có thể trở thành chất xúc tác lớn cho thị trường crypto

Thị trường thiếu chất xúc tác

Thị trường crypto đang thiếu niềm tin và một động lực đủ mạnh để đưa giá thoát khỏi vùng tích lũy. Bitcoin duy trì trạng thái đi ngang quanh vùng giữa 60.000 USD, trong khi Ether giao dịch quanh mốc 2.000 USD. Khối lượng trên các sàn lớn cũng suy giảm rõ rệt, phản ánh tâm lý thận trọng bao trùm.

Theo JPMorgan, thị trường đang “khát” một chất xúc tác đủ sức thay đổi cục diện, và dự luật Clarity Act tại Mỹ có thể đóng vai trò này.

“Dù tâm lý thị trường crypto vẫn tiêu cực, chúng tôi tin rằng khả năng dự luật cấu trúc thị trường được thông qua, nhiều khả năng vào giữa năm, có thể trở thành chất xúc tác tích cực cho thị trường crypto trong nửa cuối năm”, nhóm phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu nhận định.

Bên cạnh sự do dự chung của cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, sự mơ hồ về pháp lý tiếp tục gây áp lực lên tâm lý thị trường, khiến các nhà đầu tư lớn thận trọng trong việc phân bổ thêm vốn.

Một khuôn khổ pháp lý toàn diện, xác định rõ cơ chế giám sát, phân loại token và nghĩa vụ của các sàn giao dịch, sẽ loại bỏ một trong những rủi ro lớn nhất của ngành: sự bất định. Khi “luật chơi” được làm rõ, các nhà quản lý tài sản lớn, quỹ hưu trí và bộ phận ngân quỹ doanh nghiệp – vốn vẫn đứng ngoài quan sát – có thể tự tin gia tăng phân bổ nhờ cơ sở tuân thủ pháp lý rõ ràng hơn.

Làn sóng tham gia của tổ chức khi đó có thể giúp thị trường cải thiện thanh khoản, thu hẹp biên độ biến động và thúc đẩy phát triển các sản phẩm mới, từ sản phẩm cấu trúc đến tài sản được token hóa trên quy mô rộng hơn.

Dự luật mắc kẹt tại Thượng viện

Về bản chất, dự luật đề xuất phân định thẩm quyền giám sát giữa CFTC và SEC, phân loại token thành hàng hóa số hoặc chứng khoán.

Theo các nhà phân tích của JPMorgan, việc đặt các token lớn dưới thẩm quyền của CFTC có thể giảm gánh nặng tuân thủ và rủi ro pháp lý. Một điều khoản “chuyển tiếp” sẽ cho phép một số token liên quan đến các quỹ ETF giao ngay niêm yết trước ngày 1/1/2026 – bao gồm XRP, SOL, LTC, HBAR, DOGE và LINK – được xem là hàng hóa.

Dự luật cũng cho phép các dự án mới huy động tối đa 75 triệu USD mỗi năm mà không cần đăng ký đầy đủ với SEC, với điều kiện tuân thủ quy định công bố thông tin. Theo đánh giá, cơ chế này có thể khôi phục hoạt động phát hành và đầu tư mạo hiểm trong nước – vốn đã dịch chuyển ra nước ngoài trong thời gian qua.

Tuy nhiên, nỗ lực xây dựng khung pháp lý crypto cấp liên bang tại Mỹ hiện vẫn đình trệ ở Thượng viện sau nhiều tháng đàm phán và trễ hẹn, khi các nhà lập pháp tiếp tục tranh luận về những điều khoản then chốt.

Phiên thảo luận tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến diễn ra đầu năm 2026 đã bị hoãn sau khi Coinbase – sàn giao dịch crypto lớn nhất Mỹ – công khai rút lại sự ủng hộ. Công ty cho rằng nội dung hiện tại có thể cản trở đổi mới, làm suy yếu cạnh tranh và hạn chế các tính năng như phần thưởng stablecoin.

Sự phản đối của Coinbase đã làm lộ rõ những bất đồng trong nội bộ ngành và giữa các nhà lập pháp, dù nhiều chuyên gia phân tích và đại diện ngân hàng vẫn nhận định các mục tiêu cốt lõi của dự luật – làm rõ thẩm quyền giữa SEC và CFTC và xác lập lộ trình tuân thủ – vẫn duy trì được động lực nhất định.

Trong một thị trường vẫn bị chi phối mạnh bởi tâm lý và dòng tiền, một bước đột phá mang tính quyết định về pháp lý có thể trở thành chất xúc tác mạnh mẽ – không chỉ giúp ổn định giá mà còn có khả năng thúc đẩy thị trường bứt phá đáng kể.